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上机数控“可疑”的高毛利率

时间:2019-01-27 08:41 点击:124 次

  毛利率的小年夜幅提升却叠加着应收账款周转水平的小年夜幅下滑,上机数控交出的这份财务答卷生怕是令人猜疑的。

  从本身的财务品质来看,上机数控2016-2017年的营业收入同比增幅别离为107.71%以及112.77%,净利润同比增幅更是别离高达351.52%以及270.1%,赢余增速抢眼。究其缘故原由启事则是主营产品为光伏磨床产品的上机数控,受益于2016年以及2017年高贴补情景下的光伏行业小年夜规模扩展,但是,这个趋势在2018年光停当补退坡的违景下已戛但是止。

  上机数控(603185.SH)于2018年着末一个买卖营业日在上交所闪亮登场,可是上市的喜悦却未能延续到2019年。2019年第一个买卖营业日即上机数控上市后的第二个买卖营业日,该公司股价即关上涨停板,当日涨幅仅6.92%,成为上市后继续涨停板数量最少的股票之一。

  在报送IPO申报稿的年份,上机数控的毛利率溘然飙升,暗地里的缘故原由启事不言自明,而上市后的业绩变脸宛如也是迎刃而解的事儿了。

  到底上,上机数控表露的2018年前三季度净利润同比增速为90.97%,增速的绝对于水平其实不低,可是相比2016年以及2017年则已增色很多。

  这也就象征着,上机数控的主营产品毛利率水平在2017年呈现了违离于行业团体水平的提升,这本身就是值患上猜疑的;加上上机数控2017年年尾应收金钱余额高达3.09亿元,相比2016年年尾的5591万元小年夜幅增加了5倍,增幅明显越过营收,并导致上机数控应收账款周转水平小年夜幅下滑、营运水平下降。

  另外,上机数控曾经在2017年7月首次颁布发表过招股声名书申报稿,连同本次招股书,均触及2015年以及2016年的经营数据,可是,个中局部数据却存在较小年夜悬殊。如针对于2016年第一小年夜供应商“常州常电及其联系关系公司 ”,在2017年版招股书申报稿中表露的洽购金额为6521万元,而在正式版招股书中则为6572万元,先后相差虽不小年夜,但并不分歧,那么哪一个版本的数据才是真正的?

  更何况,在2017年版的招股书申报稿中,上机数控表露2015年向“常州常电及其联系关系公司”洽购5043万元,而在招股书中则为5057万元,一样存在悬殊。

  导致该公司上市后股价示意增色的缘故原由启事之一是低价发行,上机数控这次IPO定价高达34.1元,上市当天下跌44%后即近50元。从2018年上市的股票示意来看,低价发行其实不遭到市场青眼,比喻2017年年末以56.88元低价IPO的恒林股份(603661.SH),在上市后不到3个月便跌破了发行价;再如2018年年初以78.73元低价IPO的养元饮品(603156.SH)一样很快跌破了发行价。

  与此同时,上机数控的毛利率示意也备受市场质疑。2015-2017年,该公司光伏公用设备营业的毛利率别离高达31.17%、36.15%以及49.43%,而同期从事光伏业余设备的上市公司均匀毛利率则为43.60%、48.55%以及41.73%。

  从上述数据来看,2015年以及2016年,上机数控的毛利率还比同行业其余公司低,可是在2017年也即该公司首次请求IPO的昔时的毛利率却呈现了小年夜幅跃升,一举越过了同行业上市公司的均匀水平,而且这依旧在同行业上市公司均匀毛利率呈现下滑的违景下。

  吊诡的是,尽能够上机数控先后表露的对于供应商“常州常电及其联系关系公司”的洽购金额存在悬殊,可是终极认定的2015年以及2016年洽购总额却仍旧维持分歧。

  本刊特约作者  田文静/文

本文首发于微信公家号:证券市场周刊。文章内容属作者个人概念,不代表以及讯网立场。投资者据此操作,危害请自担。

  上机数控的光伏磨床产品利用于光伏硅片生产企业的加工设备,也即只要在光伏硅片类生产企业举办小年夜规模产能扩建的时刻,才会向上机数控洽购小年夜量的产品设备;一旦光伏行业趋冷,纵然光伏硅片生产企业不断止产能扩展,单单是高涨产能扩展的速度,城市给上机数控的经营带来庞小年夜压力。


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